> 数据图表一起讨论下中国我们预计今年的经常项目顺差2025-5-1我们预计下半年进口增速或有所改善。今年以来进口表现远不及出口：进口增速从 2024 年的 1.1%转负至今年 1-4 月的 5.2%。部分受油价下滑影响，进口价格下降明显，进口数量亦有小幅下滑（图表 28）。按产品大类看，机电产品和高新技术进口仍较为稳健。可能受低迷房地产行业影响，大宗商品进口今年累计同比大减 12%之多（图表 29）。农产品累计进口增速亦下滑至-16.1%，其中因为关税战大幅减少对美大豆采购或是主要推动力之一。 往前看，在出口抢跑现象散去之后，机电和高新技术产品进口或因为中间品进口的下降而放缓。我们预计基建增速将小幅加快，房地产投资跌幅将略微改善，二者或有利于大宗商品出口的改善，尽管其效应或被预计的大宗商品价格的下跌所部分抵消（图表 30）。不过，在中美贸易关系缓解的前提下，中国农产品进口或有所改善。综合以上，我们下调 2025年全年的进口增速预测到-1.0%（去年 11 月：2.0%）。这就意味着进口增速将从 1-4 月的-5.2%回升至 5-12 月的 1.1%。浦银国际综合其他
