> 数据图表你知道美国市场计入的美联储降息次数曾在对等关 美国3 月 FOMC 更新经济指标预测：2025-5-1我们将再次降息的时点预测延后到最快 9 月（此前为 7 月）。4 月通胀数据表明剔除关税因素，通胀的基本面依然是温和向下的。而中美出乎市场意料的谈判声明亦缓解了未来通胀因为关税影响走高的压力。不过降关税不仅降低了美国经济陷入滞涨的可能性，也降低了经济衰退的可能性，对降息的影响或较为中性。从美联储来看，近期官员的表态凸显美联储鸽派立场、此前 5 月议息会议上鲍威尔也一再强调保持耐心、并体现了美联储的观望态度。我们认为除非劳动力数据继续恶化，否则美联储不会在关税对通胀影响尚不明朗的情况下贸然降息。因此，我们将再次降息的时点再次延后至最快 9 月。 全年来看，我们略微下调美联储降息次数预测至 2 次 25 个基点的降息（此前为 2-3 次）。6 月美联储会议即将发布的季度经济指标预测更新或为今年下半年的降息提供更多线索：我们目前认为美联储可能会维持 3月时的两次降息预测不变，但也不能排除美联储将降息预测降至一次的可能性（图表 71）。 然而，如果在极端情况下、更高的个性化“对等关税”在 90 天暂缓期结束后全面兑现，那么我们认为美联储政策的天平可能会偏向稳增长，而且降息的幅度或将高于我们的基本预测，至 75-100 个基点降息。在某些会议上可能降息 50 个基点。 相反地，如果特朗普继续修正其“对等关税”政策，下调美国对其他国家的关税水平，那么美联储降息的次数也可能会低于我们目前的预测（图表 48）。浦银国际综合其他
