> 数据图表一起讨论下1.4 业绩短期有所波动，新接订单指引业绩拐点出现2025-4-01.4 业绩短期有所波动，新接订单指引业绩拐点出现利润端较营收端波动更为明显：2015-2023年公司归母净利润CAGR为10%，利润端年度波动相对更加明显；其中2018-2019年公司归母净利润达到1.38/1.43亿元，2020-2022年受疫情反复等影响，公司利润出现大幅下降，其中2023年迎来显著修复，实现归母净利润1.18亿元，同比+149%。2024Q1-3公司实现归母净利润0.58亿元，同比-39.6%，主要系收入端有所下降，并且计提坏账准备增加，利润端持续承压。净利率有所波动，整体盈利水平领跑机床板块：1）2018-2019年公司净利率超过30%，2020-2022年降至20%以下，2023-2024Q1-3有所修复，重新回到20%以上；2）2018-2024Q1-3公司整体净利率中枢超过20%，明显高于同业的宇环数控、日发精机等，领跑整个机床板块，与专注于高端五轴机床的科德数控相比也毫不逊色，一定程度反映了公司主业赛道壁垒较高，产品竞争力强。图：2018年以来公司利润端同样呈现较大波动图：2018年以来华辰装备净利率变化情况（标红）1.61.41.21.00.80.60.40.20.01.381.431.180.770.340.470.5820182019202020212022202324Q1-3归母净利润（亿元）yoy200%150%100%50%0%-50%-100%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%华辰装备宇环数控科德数控34.1% 33.6%14.4%19.8%16.3%25.6%20.0%20182019202020212022202324Q1-3资料来源：Wind，公司年报，华西证券研究所10华西证券综合其他
