> 数据图表如何了解不同 X 取值下仅趋势模型择时净值曲线 不同 X 取值下仅趋势模型择时业绩指标
2025-5-1本文的最后一部分将趋势模型与拐点模型结合，应用于市值因子择时。 对于趋势模型，我们要求经济增长维度和流动性维度取相同的 X。两者均有看好小市值、看好大市值、延续前期状态三种情况，分别记作1、-1、0 分，两者相加，最终得分在-2 至2 之间。对于拐点模型，考察最近 20 个交易日，如果有两个交易日小市值拥挤度得分大于阈值 C，提示小市值风格拥挤，记作-2 分，其余情况记作 0 分如果有两个交易日大市值拥挤度得分小于阈值 1-C，提示大市值风格拥挤，记作2 分，其余情况记作 0 分。因为在计算拥挤度得分时，小市值风格和大市值风格用了不同的子指标和参数，所以在极端行情中，有可能出现小市值风格和大市值风格同时提示拥挤的情况。例如 2024-01-29，在小市值风格经历了第一段快速回撤后，小市值风格还没脱离拥挤区间，大市值风格也开始提示拥挤。这种情况下，以先出现的信号为准。和 X 一样，C 也是一个重要参数。 需要说明的是，之所以拐点模型的信号延续 20 个交易日，是因为拐点模型信号偏左侧，而且在未来 20 日收益率门限测试中的表现较好。之所以拐点模型的得分设置为2，是因为拐点模型应当起到“一票否决”的效果。最后，我们将趋势模型和拐点模型的得分相加，当总得分1 时，开仓市值因子当总得分-1 时，清仓市值因子当总得分等于 0 时，维持先前仓位。回测区间截至 2025-04-30。 市值因子择时方案我们一共测试了三种方案仅趋势模型、趋势与拐点（C95%）模型结合、趋势与拐点模型（C99%）结合。结果显示，趋势与拐点（C95%）模型结合的方案表现最优。取不同的 X，相较于其他两种方案，最优方案从整体上看能够大幅削减最大回撤，小幅改善年化收益回归年化收益和最长新高天数。最优的 X 取值是 0.60，相较市值因子基准，年化收益和回归年化收益分别提升 13.09 pct 和 12.69 pct，最大回撤下降 31.94 pct，最长新高天数下降 1100 个交易日。最优方案的开仓次数仅有 17 次，调仓频率较低。 
