> 数据图表咨询大家自动化2025-5-5自动化 24Q4/25Q1，自动化板块样本企业分别实现毛利润94亿/85亿，同比-15%/+5%；实现毛利率24.4%/29.1%，同比-4.6pct/-1.2pcy；实现扣非净利率1.0%/6.9%，同比-4.0pct/+0.3pct。 24Q4毛利润同比下降严重，机器人同比-23%，减速器同比-23%，激光同比-38%。根据《企业会计准则应用指南汇编2024》和《企业会计准则解释第18号》，保证类质量保证金从“销售费用”调整至“营业成本”列报，影响了部分企业Q4的毛利润水平。 25Q1应收票据及应收账款增速 10%与收入增速接近。我们认为自动化板块回款情况有望出现好转。图表9：自动化板块毛利润及增速（百万元）图表10：自动化板块毛利率及扣非净利率珍惜有限 创造无限120001000080006000400020000毛利润同比25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%35%30%25%20%15%10%5%0%扣非净利率毛利率Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q12022202320242025202220232024资料来源：wind ，五矿证券研究所资料来源： wind ，五矿证券研究所图表11：应收票据及应收账款增速图表12：各版块的毛利润情况（百万元）应收票据及应收账款同比收入同比40%35%30%25%20%15%10%5%0%Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1202320242025自动化毛利润同比环比综合毛利润同比环比运动控制毛利润同比环比机器人毛利润同比环比减速器毛利润同比环比机床毛利润同比环比激光毛利润同比环比23Q411,07418%15%4,69428%17%1,07418%10%1,81811%12%272-6%0%6552%1%2,56214%21%24Q18,0937%-27%3,45219%-26%906-1%-16%1,205-9%-34%227-12%-17%622-12%-5%1,68114%-34%24Q210,4023%29%4,5788%33%1,1122%23%1,452-5%20%266-6%17%7427%19%2,2530%34%24Q39,7531%-6%4,1022%-10%9710%-13%1,505-7%4%242-11%-9%75416%2%2,1793%-3%24Q49,402-15%-4%4,534-3%11%969-10%0%1,398-23%-7%211-23%-13%6956%-8%1,595-38%-27%资料来源： wind ，五矿证券研究所资料来源： wind ，五矿证券研究所25Q18,4765%-10%4,03717%-11%9010%-7%1,143-5%-18%214-5%2%6240%-10%1,556-7%-2%8五矿证券综合其他
