> 数据图表咨询下各位工程机械板块毛利率和扣非净利率
2025-5-5图表21：工程机械板块毛利率和扣非净利率图表22：工程机械板块经营性现金流净额（百万元）珍惜有限 创造无限工程机械2024年，五家主机厂的海外收入增速已经将至15%。我们认为板块海外收入增速面临降档。未来三年工程机械板块的核心看点在于良好竞争格局带来盈利能力提升，体现在报表端呈现利润增速>收入增速的特点。我们认为工程机械将逐步走出价格内卷，而走向服务、品牌的差异化竞争。30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%扣非净利率毛利率经营性现金流净额同比10000900080007000600050004000300020001000020151050-5Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q12023202420252022202320242025 24Q4/25Q1工程机械板块实现毛利率22.9/25.3%，同比-1.7pct/-0.6pct，；实现扣非净利率4.2%/9.5%，同比+0.8pct/+1.9pct。 24Q4/25Q1，工程机械板块经营性现金流量净额89亿/52亿，同比+11%/+2%。 25Q1，工程机械板块应收票据及应收账款增速4%，显著低于收入增速12%。资料来源：wind ，五矿证券研究所资料来源： wind ，五矿证券研究所图表23：应收票据及应收账款增速图表24：ROE（TTM）中位数（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%应收票据及应收账款增速收入增速净资产收益率(TTM，中位数)14121086420Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q120222023202420252022202320242025资料来源： wind ，五矿证券研究所资料来源： wind ，五矿证券研究所11 
