> 数据图表你知道香港交易所 PE-Bands2025-5-5我们使用三阶段（50 年）DCF 法，基于我们对港交所未来利润的预测，对港交所进行估值。 1）阶段一：前三年，我们的模型给出明确的预测。我们预计港交所 202520262027 年归母净利润将达到 156140140 亿港币。 2）阶段二：我们将接下来的 10 年视为改善阶段，我们认为中国内地及香港市场对全球上市公司和投资者的吸引力逐渐提升，港交所有望受益。我们假设港交所在此阶段 ROE 提升，资本投资温和增长后小幅回落。 3）阶段三：接下来的 37 年视为长期阶段。我们假设，基数原因下，随着经济增速放缓，中国内地和中国香港市场扩张放缓，资本投资增速放缓，港交所的长期 ROE 将保持稳定。 我们将三个阶段的现金流以相关资本成本折现至当前，并加入终期估值。结合公司未来 90%派息率的假设（2024 年派息率 90%），我们得出港交所 6-12 个月的目标价 434 港币。 我们基于资本资产定价模型（CAPM）得出资本成本。我们假设香港市场长期无风险利率为1%。考虑到自 2004 年以来 EPS 与股价之比的平均值（4.5%），我们假设港交所的资本成本为 5.0%。华泰证券综合其他
