> 数据图表咨询下各位2025年一季报分析：经营业绩持续下滑，新一轮订单周期下板块修复可期2025-5-52025年一季报分析：经营业绩持续下滑，新一轮订单周期下板块修复可期➢ 板块整体经营业绩连续下滑，盈利复苏逐步显现。国防军工板块 2025 年 一 季 度 实 现 营 业 总 收 入 共 1301.10 亿 元 (-2.84%yoy)，归母净利润62.20亿元(-18.37%yoy)；实现毛利 率 21.38% （ +0.3pcts yoy ） ， 期 间 费 用 率 9.19%（+0.54pcts yoy ），净利率4.78%（-0.91pcts yoy ）。目前或处于新一轮订单周期启动前期，在去年景气扩张阶段高基数下，板块经营业绩出现显著下滑。但板块整体毛利率已经企稳，我们认为，当前处于十四五收官阶段，军工中长期任务目标与关键节点未变，上游补库存释放积极信号，新一轮订单周期有望逐步到来，板块后续或进入复苏阶段。25%20%15%10%5%0%23.13%23.62%23.55%21.08%21.38%20.23%11.33%9.36%9.05%9.16%8.64%9.19%8.09%7.69%8.08%7.47%5.69%4.78%2020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1毛利率（整体法）净利率（整体法）期间费用率资料来源：wind、天风证券研究所1,6001,4001,2001,0008006004002000120100806040200营业收入（单位：亿元）同比YoY34.95%1221.531268.291339.171301.101067.36790.9314.44%3.83%5.59%-2.84%2020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1归母净利润（单位：亿元）同比YoY98.6928.29%94.7482.0920.22%63.9976.2062.20-4.00%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%40%30%20%10%0%-10%-19.58%-18.37%-20%2020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1-30%16天风证券综合其他
