> 数据图表请问一下军工元器件：长鞭效应下反弹渐显，或率先进入补库存阶段2025-5-5军工元器件：长鞭效应下反弹渐显，或率先进入补库存阶段军工电子：被动元器件建议关注：火炬电子、鸿远电子、宏达电子、中航光电、航天电器等整体基本面信息利润表营业收入（亿元）2024Q12025Q1营收同比% 归母净利润（亿元） 归母同比%2025Q12025Q12024Q12025Q1毛利率增长2024Q12025Q12025Q170.1778.6112.03%12.029.08-24.41%37.91%31.65%-6.26%资产负债表存货（亿元）同比%预付款项（亿元）同比% 应收票据及账款（亿元） 同比%2024Q12025Q12025Q12024Q12025Q12025Q12024Q12025Q12025Q186.5399.6115.12%2.502.687.07%245.79288.5417.40%固定资产及在建工程（亿元）同比% 应付票据及账款（亿元） 同比%预收款项+合同负债（亿元）2024Q1117.292025Q1138.792025Q118.33%2024Q1128.122025Q1162.302025Q126.68%2024Q14.692025Q14.57同比%2025Q1-2.56%建议关注：振华风光、紫光国微、复旦微电、铖昌科技、臻镭科技、振华科技、新雷能、振芯科技等军工电子：有源器件整体基本面信息利润表营业收入（亿元）2024Q12025Q1营收同比% 归母净利润（亿元） 归母同比%2025Q12025Q12024Q12025Q1毛利率增长2024Q12025Q12025Q141.3439.33-4.86%7.273.25-55.31%56.48%53.31%-3.17%资产负债表存货（亿元）同比%预付款项（亿元）同比% 应收票据及账款（亿元） 同比%2024Q12025Q12025Q12024Q12025Q12025Q12024Q12025Q12025Q1117.00115.88-0.96%7.747.15-7.56%214.92216.060.53%固定资产及在建工程（亿元）同比% 应付票据及账款（亿元） 同比%预收款项+合同负债（亿元）同比%2024Q12025Q12025Q12024Q12025Q12025Q12024Q12025Q12025Q169.0877.7312.53%46.4345.00-3.07%8.065.78-28.35%➢ 军工电子-被动元器件建议关注包括中航光电、航天电器、宏达电子、火炬电子、鸿远电子等，整体看25Q1实现营收78.61亿元，同比+12.03%；归母净利润9.08亿元，同比-24.41%。板块整体存货达99.61亿元，同比+15.12%；预收账款+合同负债达4.57亿元，同比-2.56%。➢ 军工电子-有源器件建议关注包括振华风光、紫光国微、臻镭科技、振华科技、振芯科技等，整体看25Q1实现营收39.33亿元，同比-4.86%；归母净利润3.25亿元，同比-55.31%。板块整体存货达115.88亿元，同比-0.96%；预收账款+合同负债达5.78亿元，同比-28.35%。➢ 从25年一季度来看，军工电子板块业绩端承压明显营收出现分化，被动元器件扭转跌势，MLCC板块营收同比出现反弹，其余板块一季度营收虽持续承压但有所改善。毛利率方面，全行业毛利率均存在不同程度下滑。T/R板块毛利率基本持平，存货/营收下降，有望逐步进入主动补库阶段；MLCC板块毛利率基本持平，营收显著增长、库存基本不变，已逐步进入主动补库存阶段；FPGA板块库存、毛利率、营收略有下降，其库存去化或正接近尾声，市场需求有望回升，或将慢慢进入补库存阶段。资料来源：wind、天风证券研究所20天风证券综合其他
