> 数据图表如何才能航天：25Q1营收业绩改善不显，低轨放量元年牵引成长2025-5-5航天：25Q1营收业绩改善不显，低轨放量元年牵引成长➢ 航天板块建议关注包括中国卫星、中科星图、航天宏图、铖昌科技、航天智装等。整体看航天板块25Q1实现营收104.10亿元，同比下降17.14%；归母净利润2.75亿元，同比下降34.45%。25Q1实现毛利率33.17%（+2.59pcts），存货达435.76亿元（+2.69%yoy），预收账款+合同负债达67.68亿元（-6.84%yoy），固定资产及在建工程达311.17亿元（+0.25%yoy）。➢ 25Q1营收、业绩端下滑较为显著，但板块核心标的营收业绩端改善明显，我们认为，2025年是“十四五”收官之年，或为航天任务常态化发射关键年，伴随我国商业发射场及超级工厂陆续投入使用，我国的航天发射次数及发射卫星数有望不断提升，航天产业链或将迎来快速成长。未来放眼“十五五”期间，航天方向的建设或将不断提速，产业链格局不确定性带来企业逐鹿机会，随着下游需求逐步释放，具备强卡位优势企业有望逐渐释放高成长性及利润弹性。建议关注：中国卫星、中科星图、航天宏图、铖昌科技等航天整体基本面信息利润表营业收入（亿元）2024Q1125.64资产负债表2025Q1104.10存货（亿元）2024Q1424.342025Q1435.76 固定资产及在建工程（亿元）2024Q1310.402025Q1311.17营收同比%2025Q1-17.14%同比%2025Q12.69%同比%2025Q10.25%归母净利润（亿元）2024Q14.192025Q12.75归母同比%2025Q1-34.45%毛利率2024Q130.58%2025Q133.17%预付款项（亿元）2025Q12024Q161.00 61.99 应付票据及账款（亿元）2025Q12024Q1334.48 324.60同比%2025Q11.62%同比%2025Q13.04%应收票据及账款（亿元）2024Q12025Q1407.67 424.13 预收款项+合同负债（亿元）2025Q167.682024Q172.65资料来源：wind、天风证券研究所增长2025Q12.59%同比%2025Q1-3.88%同比%2025Q1-6.84%25天风证券综合其他
