> 数据图表如何了解P19
2025-5-4P193.1 需求端：AI基础建设高景气，覆铜板量价齐升➢海外云厂商capex高位扩张，算力军备竞赛逻辑不改。根据北美四大云厂商最新财报，2025自然年一季度，资本开支整体持续高位扩张，AI基础设施投入仍是核心方向。微软受Azure云业务持续超预期增长驱动，FY25Q3资本支出167亿美元，同比增速53%；亚马逊AWS基础设施扩建需求延续，FY25Q1资本支出243亿美元，同比增速74%；谷歌FY25Q1资本支出172亿美元，同比增速43%；Meta的Llama大模型迭代与智能眼镜生态构建驱动投入激进，FY25Q1资本支出137亿美元，同比增速104%。整体来看，海外云厂商算力军备竞赛逻辑延续，驱动算力基础设施需求增加。图表22：四大云厂商单季度Capex（单位：亿美元）谷歌微软亚马逊Meta合计yoy-右轴800.0000700.0000600.0000500.0000400.0000300.0000200.0000100.00000.00000.80.70.60.50.40.30.20.10-0.1-0.221Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q1资料来源：iFind，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 
