> 数据图表想问下各位网友12025-5-11基本面：零售销售增长回落，消费前置透支需求- 其三，4月零售销售环比增速显著下行，或主因上月消费前置透支需求。零售销售在上月因居民抢消费而环比增长1.7%后，本月环比仅录得0.1%；同比5.2%，较前值小幅回落0.1pct。结构上，绝大多数分项环比增速回落，尤其是上月零售销售大幅增长的机动车辆及零部件、娱乐用品（运动/爱好/书及音乐）和杂货等；同时餐馆和酒吧仍维持相对稳定的较高环比增速，指向居民消费能力尚可。因此，4月零售销售整体回落可能更多是因关税扰动导致商品消费意愿的波动；而随着后续关税政策的变化，这种波动可能还会持续。• 整体看，大部分关税暂停将为美国经济提供缓冲；不过，后续关税谈判以及通胀节奏仍有不确定性，叠加鲍威尔称“货币政策框架修改不影响目前行动”，预计短期内美联储仍不急于降息，以观察经济的实质性变化。据CME数据显示，截至5月23日，市场预期2025年降息次数从月初的3次减少至2次，首次降息时间从7月推迟至9月。6.04.02.00.0-2.0-4.0美国4月零售销售数据分项环比（%）美国4月零售销售同比小幅回落，环比大幅回落24/0425/0325/04美国:零售和食品服务销售额:季调:同比（%）美国:零售和食品服务销售额(不包括车辆):季调:同比（%）美国:零售和食品服务销售额:季调:环比（%）（右）0.30.30.81.20.2-0.10.0-0.2-0.5-0.4-0.2机动车辆及零部件家具和家用装饰电子产品和电器建材/园林设备及物料食品和饮料 保健和个人护理加油站服装及服装配饰运动/爱好/书及音乐日用品杂货店零售无店铺零售餐馆和酒吧耐用品：非耐用品：-2.5-2.19.08.07.06.05.04.03.02.01.00.02.001.501.000.500.00-0.50-1.0040-320260-320280-320201-320221-320220-420240-420260-420280-420201-420221-420220-520240-5202资料来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2025年5月23日资料来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2025年5月23日4平安证券综合其他
