> 数据图表谁知道2016 年 3 月之后万能险保费增速显著下行2025-5-2股市“杠杆牛”与去杠杆加速泡沫破灭是主要影响。早期杠杆资金扩张，投机情绪带来股市估值泡沫，2015 年上半年大盘呈现“杠杆牛”行情，基于资产端逻辑作为大盘的权重股，保险板块亦水涨船高。但 2015 年下半年“去杠杆化”引发市场恐慌，涨跌停板制度限制导致流动性受阻，恐慌情绪进一步蔓延，2015Q3 沪深 300 指数下跌 28%。受股市投资浮亏影响，上市险企利润亦显著承压，板块随之下跌。长端利率在 2015H2 亦加速下跌，短期体现为债券账面浮盈，但于长期基本面而言再配置压力加大。险资举牌推动万能险快速扩张，监管收紧后行业保费增速显著下滑。2015 年以宝能系（前海人寿）、国华人寿系、安邦系等为代表的中小险企频繁举牌，并以销售高结算利率的万能险作为“融资工具”，2015 年以万能险为主的保户投资款新增交费增速高达 95.2%，占行业规模保费的 31%（包含财险公司的人身险保费收入）。2016 年，考虑“短钱长配”隐患及险资非理性举牌扩张对市场造成的影响，监管收紧万能险期限约束，叫停高价短期万能险，万能险保费增速显著下滑，2016 年增速为 55%，2017 年进入缩量阶段（增速-50%）。华创证券综合其他
