> 数据图表如何看待2019 年 1 月-2025 年 4 月快递行业月度单票收入增速情况（元）2025-5-52025 年 1-4 月行业集中度持续同比提高，头部企业份额亦有提升。2022 年初到 2024 年末，由于政策监管下价格竞争相对温和，份额向头部集中较为缓慢。2025 年 1-4 月快递行业 CR8 为 86.7，同比提升 1.7，反映出 2025 年头部企业份额关注度明显提升，且价格竞争更为激烈。我们预计在份额优先基调下，2025 年行业集中度将稳中有升。顺丰圆通韵达申通市占率 2025 年 4 月分别达到 8.2% 16.5%13.3%12.8% 2025 年 1-4 月 分 别 为 7.9%15.4%13.4% 12.9%，合计市场份额 49.6%，同比0.7pct，低于 2025 年 1-4 月行业CR8 同比增幅，侧面反映四家公司以外的其他头部快递企业市场份额亦有提升。2025 年价格竞争力度增强，预计良性竞争仍可保障。1）全行业：2025 年 4 月快递行业收入同比增长 10.8%，单票收入同比下降 7.0%2025 年 1-4 月快递行业收入同比增长 10.9%，单票收入同比下降8.3%。2）四家上市公司：2025 年 4 月顺丰圆通韵达申通单票收入分别同比-13.9%-7.1%-6.8%-3.9%，2025 年 1-4 月单票收入分别同比-11.5%-6.5%-9.1%-5.6%。我们认为 2025 年 1-4 月单票收入降幅大于 2024 年同期水平，反映出头部企业 2025 年份额关注度提升，价格竞争力度增强。考虑过去五年快递业数次价格竞争加剧，监管部门均及时干预阻止恶性竞争，同时 2025 年 4 月中共中央国务院发布关于完善价格治理机制的意见明确要求防止恶性竞争，将有望继续保障快递业良性价格竞争环境，有利于电商快递自然集中。 投资建议：2025 年 4 月件量维持较高增速超邮管局全年预测，后续叠加消费提振与电商扶持刺激下，预计全年有望保持较快增长。2025年头部企业份额关注度提升，价格竞争或增强。预计监管将保障良性竞争，有利头部集中。提示业绩不确定性增加，关注电商快递龙头份额上升催化估值修复机会，与时效快递顺周期底部布局时机。相关标的：顺丰控股、中通快递、圆通速递、极兔速递、韵达股份。 风险提示：经济波动风险、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。海通国际综合其他
