如何看待3.1.3 成本及费用端：卡牌制作及IP版权费用占成本超80%

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如何看待3.1.3 成本及费用端：卡牌制作及IP版权费用占成本超80%

2025-5-3

3.1.3 成本及费用端：卡牌制作及IP版权费用占成本超80%• 销售成本占据整体费用的大部分，卡牌直接材料及IP版权费为主要销售成本。2024年总成本为65.89亿元，同比上涨209.2%。2022年为23.30亿元，同比提升71.0%，主要系需求端数量增长。2021-2023年，销售成本分别占据总成本的70.7%、55.3和42.7%。直接材料成本与IP版权费是销售成本中的主要部分。2021-2024年，直接材料成本分别占据总销售成本的72.6%/ 72.4%/59.9%/58.9%，版权费分别占比为17.3%/16.4%/16.9%/23.3%。• 期间费用率逐年增长，销售及研发费用整体波动较小，行政费用率受股份支付开支影响有所提升。 2021-2024年期间费用率为22.1%/ 31.3%/ 52.1%/36.7%。 1）销售费用率2021-2024年分别为7.9%/9.1%/15.6%/6.1%，2023年销售及分销费用较22年同期小幅上涨0.41亿元至4.16亿元，销售费用率提升至15.6%。 2）管理费用率增长幅度较大， 2021-2024年分别达9.5%/16.1%/30.2%/26.7%，2023年大幅上涨主要系受支持文具业务的新聘用员工工资上涨影响行政人工成本同比增长74.8%，以及股份支付开支因公司估值增长。 3）研发费用整体波动较小， 2021-2024年分别为1.08/ 2.51/ 1.68/ 3.88亿元，研发费用率在4-6.5%之间波动。图：2021-2024年卡游成本费用拆分（亿元）图：2021-2024年卡游销售成本拆分（亿元）图：2021-2024年卡游期间费用率变化（亿元，%）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.006.673.7512.898.044.169.112.191.819.6326.846.1332.9235.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0020212022202320242021202220232024直接材料成本版权费直接劳动成本销售成本销售及分销费用行政费用折旧及摊销其他生产成本资料来源：卡游招股申请书，天风证券研究所30.025.07.6820.02.119.331.666.991.545.4619.3815.010.05.00.022.1%9.5%7.9%4.7%52.1%31.3%30.2%16.1%9.1%15.6%36.7%26.7%6.1%6.3%6.1%3.9%2021202220232024销售及分销费用行政费用销售费用率期间费用率管理费用率研发费用研发费用率60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%30

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