> 数据图表请问一下3.1.4.1 供应链壁垒构建：从柔性制造到全链路降本的护城河体系
2025-5-33.1.4.1 供应链壁垒构建：从柔性制造到全链路降本的护城河体系• 自主生产体系下的成本控制优势。1）纸制品生产成本较低：卡牌作为为纸制品，生产成本较低。根据中国出版传媒商报采访，以10万套起印量计算，剔除创作费、品牌形象的版税等费用，卡牌的印刷成本低至0.1元/张。2024年，卡游总毛利率为67.3%，其中集换式卡牌毛利率同比增长0.2pct达71.3%，呈持续提升态势，有望驱动公司毛利率整体提升。2024年同期泡泡玛特、万代南梦宫、乐高集团毛利率分别为66.8%、35.3%及68.3%，卡游较可比公司毛利率处于高位。2）产能弹性调节能力：2024年，公司自有集换式卡牌生产基地产能实际利用率为155.3%，2021/22/23年分别为68.1%/78.7%/49.5%。配套物流中心体系完善，21年-23年Q3期间运输及物流费用占据公司收入始终低于1%，降本增效效果明显。图：2021-2024年卡游分业务毛利及毛利率（亿元，%）图：2021-2024年卡游及可比公司毛利率(%)58.1%68.9%68.4%68.8%95.44100.0%100.0%67.3%66.8%68.3%150.00100.0050.0022.980.0041.1049.8%0.2124.2339.4%2.4039.4%5.1350.0%0.0%50.0%0.0%202120222023202435.3%卡游泡泡玛特万代南梦宫乐高玩具-收入文具-收入玩具-毛利率文具-毛利率2021202220232024图：各潮玩公司IP授权费占比图：卡游集换式卡牌实际产量/产能（百万件）及销售成本（亿元）6.0%4.0%2.0%0.0%3.0%2.5%2.3%1.8%4.1%3.8%4.0%4.2%3.6%2.6%2.3%0.4%0.0%3.8%2.9%2.6%泡泡玛特名创优品布鲁可卡游6.004.002.000.002.051.409.62.942.3112.92.823.001.409.14.6632.920212022202320242021202220232024产能实际产量销售成本资料来源：卡游招股申请书，彭博，天风证券研究所40.020.00.031 
