> 数据图表咨询大家宏观数据相关性需求预测（亿元，万吨，万吨亿元，%）2025-5-5小结：工业化成熟期后通过消费拉动的经济周期恢复特征是整体稳定，波幅下降。制造业消耗金属增加，对冲资本形成金属用量的下滑，尤其伴随着出口结构中的高端品占比不断提高，使得长周期内工业国金属消耗量依然可以保持维持高位。在 19 世纪当钢铁主要用于修筑铁路和建造轮船的时候，对钢铁的需求是一些经济学家喜欢称为外部投资的一种反应在消费的时代，钢铁的需求则主要来自于汽车公司和罐头业，对钢铁的需求就变成内部投资，也可以说是对收入提高和加速作用的反映。转型期下我们假设2025 年中国经济内需上通过消费率的回归，财政扩张和库存重建牵引经济的逐步复苏，缓慢而曲折，同时外需保持稳定。如果不考虑库存周期摆动中性预计 2025 年下半年钢铁消费总量同比增长 2.5%，期间若经济体重建库存，需求可能达到更高水平，可以看到新的经济结构特征导致年度波动率下降，钢铁周期性需求的波幅收窄。国盛证券综合其他
