> 数据图表各位网友请教一下香港基础货币迅速走高
2025-5-0在中美贸易摩擦升温又快速降温的 2025 年，港股市场显得异常热闹。年初 DeepSeek 行情引爆科技股投资热潮，随后外资持续流入香港触发联汇制度下的强方兑换保证，5 月 3 日至6 日，金管局向市场注入 1294 亿港元，银行体系总结余激增至 1740 亿港元，导致港元流动性短期宽松。这一背景下，港元拆息显著下行，1 个月期拆息从 4 月的 3.65%骤降至 0.96%，带动按揭利率等挂钩产品同步走低。香港融资流动性和金融条件阶段性大幅转松。 5 月 20 日，宁德时代在香港联交所敲钟上市。这个事件可以说是香港市场已经发生了重要变化的关键写照。在全球投资者对美元资产心存忧虑的背景下，宁德时代收获了大量来自不同国家、不同类型资金的长线投资，深刻体现了港股市场发生的结构性变化，这种变化在过去数年市场周期性偏弱的“掩盖”下或被低估。 我们在这个时点发布本篇报告，希望提示投资者战略性重视对香港市场的配置。从短期来说，虽然未来关税问题不排除依然有反复，美债利率高企、美股压力等都可能扰动市场表现。但港股风险溢价和经济的尾部风险都明显减缓，震荡中枢理应上行。中长期看，美元资产的每一次调整都是全球资金再配置的一次机会。报告传递的核心信息有以下三条： 1）港股市场相对 A 股流动性已经改善，且被宁德时代上市所验证，未来还有进一步改善空间。港股因担忧流动性问题所产生相对 A 股的折价需要收窄。对那些市值大、权重高的个股而言，AH 溢价有改善空间。 2）当下科技消费产业市值已经占到港股的半壁江山，港股不是过去金融地产主导的港股，业绩增长性或重塑港股的估值框架。中概股潜在继续回流的趋势和更多科技企业上市或能进一步增强港股的成长属性，PE 同样有重估空间。 3）大量过去投资美元资产的资金有回流诉求，外资中的长线资金正在关注中国。港股市场对这些资金具备得天独厚的承接条件。 
