> 数据图表如何解释历史火电新增产能：2025 年火电第一轮退役高潮或将到来（若按 30 年寿命计算）2025-6-2目前服役超过 25 年的煤电有 87GW，2025-30 年年均应退役的规模或为 12GW 等容替代项目多替代已接近使用寿命的机组。截止 2025 年 4 月底，我国存量在役煤电装机中有 37GW 项目服役年限已超 30 年，接近 50GW 项目服役年限接近 30 年，这部分机组装机容量普遍较小，占目前存量机组的 7%，我们认为或在未来一段时间内实现置换。假设未来 5 年这部分项目逐渐实现高质量置换，每年或贡献新增煤电装机 16GW 左右。若考虑到期退役、未到期关停、转为应急备用电源等多种情形，我们依据 1）1994 年新增的火电机组至 2025 年 4 月仍在役比例约为 44%2）基于 2024 年多地公布的淘汰落后火电产能项目清单，我们假设 2024 年未到期关停（运行 18 年左右）到期退役（运行 30 年左右）占比为 212%，随后均逐年提升 0.5pct，测算得到 2025-30 年年均应退役火电规模为 12GW。华泰证券工业制造
