> 数据图表如何解释• 当前白酒行业及个股估值整体处于历史偏低水平，较大程度反应悲观预期，且白酒行业微观结构有所改善。从基金持仓来看，本轮周期上市公司仍2025-6-2• 当前白酒行业及个股估值整体处于历史偏低水平，较大程度反应悲观预期，且白酒行业微观结构有所改善。从基金持仓来看，本轮周期上市公司仍具备一定的基本面支撑，基金减配幅度好于上一轮，截至25Q1末主动偏股型基金白酒重仓比例相较21Q1高点回落8.6pct至6.0%。表：部分标的估值仍处于相对低位，估值或先于基本面修复收盘价为前复权，个股单位元申万白酒指数贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒舍得酒业水井坊酒鬼酒洋河股份古井贡酒老白干酒金种子酒伊力特顺鑫农业天佑德酒皇台酒业今世缘迎驾贡酒口子窖金徽酒2012-2014年2025/5/23区间高点日PE TTM区间低点日PE TTMPE TTM2012-07-132012-07-132012-07-132012-05-072012-10-312012-07-092012-07-132012-10-222012-07-162012-05-042013-01-182012-07-162013-01-182012-03-162012-07-062012-03-1630.827.720.419.429.948.940.949.932.840.648.033.727.126.460.0-95.32014-01-102014-01-152014-01-082014-06-042014-06-192014-06-192014-06-192014-04-282013-12-302013-10-292014-06-192014-06-192014-06-192012-12-032014-06-192014-01-207.88.85.97.919.8-90.1-8.3-91.86.912.047.8-54.313.431.418.2-43.3上市时间较晚上市时间较晚上市时间较晚上市时间较晚数据来源：Wind，国泰海通证券19.522.215.213.318.5124.816.2-471.123.814.119.5-21.325.4183.83,345.176.416.013.412.923.2图 ：25Q1主动偏股型基金白酒重仓比例相较21Q1高点回落8.6pct至6.0%申万白酒实配比例申万白酒季度平均收盘价（右）16%15.1%14.6%14%12%10%8%6%4%2%0%2Q214Q212Q314Q312Q414Q412Q514Q512Q614Q612Q714Q712Q814Q812Q914Q912Q024Q022Q124Q122Q224Q222Q324Q322Q424Q42900008000070000600005000040000300002000010000013国泰海通大消费
