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2025-6-2珍惜有限 创造无限投行业务：逆周期调节延续，IPO融资规模锐减 2025Q1，42家上市券商实现投行业务收入66.72亿元，同比小幅+5.39%。分项看，IPO融资规模164.76亿元，同比-30.24%；再融资规模1383.40亿元，同比+60.38%；债券融资（公司债+企业债+证监会ABS）合计11669.85亿元，与2024Q1基本持平。再融资规模提升是投行业务收入上升的主要原因。其中，中信证券（9.76亿元）、国泰海通（7.08亿元） 、华泰证券（5.42亿元）投行业务净收入位列前三，华安证券（+327.94%）、中银证券（316.35%） 、国元证券（+172.54%）增速最高。 近期，宁德时代、恒瑞医药等中资企业在港交所挂牌上市，港股股权融资市场表现活跃。2025Q1，港股IPO186.53亿港元，同比增加2.89倍；再融资1470.35亿港元，同比增加4.49倍。在境内监管趋严背景下，受益于流动性宽松、中资企业出海战略等利好因素的香港市场吸引力提升。图表21：证券行业IPO及再融资规模图表22：香港IPO及再融资规模35003000250020001500100050001600001400001200001000008000060000400002000002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1IPO（亿元）再融资（亿元）港股IPO（百万港元）港股再融资（百万港元）资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所 
