> 数据图表如何解释本周观点2025-6-2本周观点u 宏观：本周（5月26日-5月30日，下同）宏观面偏向利好。周期内美国联邦法院阻止特朗普关税生效，美国国际贸易法院裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行为；此外，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动，海外大宗受影响出现回落。国内国家统计局公布数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点，以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%；此外，中国与海外合作稳步加强中，国内宏观向好的氛围不变。u 电解铝：u 供应：国内电解铝运行产能持稳运行，北方地区部分电解铝厂铝水合金化比例提升，铸锭量减少，影响主流消费地到货情况。电解铝行业成本端周内成本上移，截至5月29日，国内电解铝即时完全平均成本约17200元/吨左右，周环比上涨258元/吨左右，主因矿端扰动刺激氧化铝价格走高，铝厂利润压缩。库存方面，临近端午假期，部分铝加工企业结合在手订单稍做备货，截至5月29日，国内主流消费地电解铝锭库存51.1万吨，周环比下降4.6万吨。同比来看，较去年同期仍下降27万吨，依旧占据近三年同期低位的优势位置。u 需求：下游部分板块出现淡季预期，光伏用铝需求减少，汽车材预计6月中下旬需求走弱，建筑用铝不温不火，但目前得益于国网订单需求，铝线缆开工率高位。u 铝加工：铝棒库存方面，截至5月29日，国内主流消费地铝棒库存录得12.83万吨，周环比下降0.25万吨，尽管铝棒库存出现去化放缓的迹象，但整体仍徘徊于13万吨附近，数值处于近三年同期的低位。从出库数据来看，5月20日-5月25日国内铝棒出库量共计4.46万吨，环比上周减少0.49万吨，同比去年同期下降0.73万吨。受下游接货力度走弱，加工费承压明显，三地铝棒加工费涨跌不一。本周全国型材开工率环比小幅增加1个百分点至57%。建材板块方面，整体开工率较上周小增，山东及中原地区龙头企业反馈受益于北方基建项目订单的支撑（如青岛、烟台、天津），整体开工上行， 企业反馈地方政府的扶持在逐步传导到产业，但部分北方地区及华南地区中小企业反馈，基建订单相对有限，其在手订单主要还是房地产相关订单，开工仍显乏力。本周光伏边框样本企业开工延续分化格局，华东部分龙头企业开工率与上周持平，主要得益于其与头部企业合作为主，6月新订单已衔接，本周开工得以支撑。同时，安徽部分中小型企业反馈，临近5月底，其光伏边框在手订单量仅能维持到6月中旬。本周汽车型材样本企业凭借在手订单运行相对平稳。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4国海证券综合其他
