> 数据图表谁能回答2025 年 5 月，关税风波迎来版本更新，市场在走强后震荡调整2025-6-2外部压力减轻的同时，政策也为市场带来新的叙事。5 月 7 日，推动公募基金高质量发展行动方案（下称方案）发布。部分资金认为机构风格或将更为谨慎，甚至可能考虑增配相对于基准指数“欠配”较多的品种，以保证产品相对于基准指数的业绩。在这一“基金调仓”叙事下，公募基金相较于指数“欠配”的品种走强，例如银行、非银和食品饮料，同样为 5 月中上旬的上涨提供了动力。不过，随着指数逐渐修复至对等关税出台前的位置，市场行情趋向结构化。尤其在 5 月下旬指数高位低波环境下，资金希望通过小微盘博取超额收益，将小微盘拥挤度推升至历史高位。偏高的拥挤度，意味着该风格或板块对后续行情的要求加大，一旦不及预期，资金则可能加速流出。事实上，5 月底市场遭遇数轮调整，均与资金担忧小微盘拥挤的风险相关。但在另一方面，特朗普对欧加征关税态度缓和关税政策受阻，并未给小微盘拥挤的风险提供加速释放的窗口，市场行情整体呈震荡状态。从 5 月单月维度看，万得全 A 上涨 2.39%，中证转债上涨 1.75%。从全年维度看，万得全 A 上涨 1.04%，中证转债则上涨 3.56%。华西证券综合其他
