> 数据图表谁能回答本周关注：集采优化，看好制剂板块业绩与估值修复机会2025-6-0本周关注：集采优化，看好制剂板块业绩与估值修复机会┃ 短期维度，优化集采趋势明确，市场情绪好转 部分公司或出现明显的业绩预期修复• 基于当前优化集采政策的方向，部分企业的存量产品原本具有较大的集采风险暴露，但按照现有集采优化方向，短期集采风险或降低，其中最具代表性的公司即华东医药。• 在2024年时，多款存量仿制药具备集采压力，包括吲哚布芬片、环孢素软胶囊、他克莫司胶囊、吡格列酮二甲双胍片、恩格列净二甲双胍片5款产品，根据中康数据，2024年5款产品华东医药院内销售额分别为20.28、7.28、17.95、9.03、3.53亿元，合计58.07亿元。• 而基于当前优化集采细则的假设（注：优化集采细则征求意见稿为赛柏蓝、药闻康策等媒体披露的网传文件，非正式官方文件，实际落地情况要依据后续正式文件再做评估，存在调整可能），2025年内公司上述产品纳入国家集采风险或降低，集采冲击大幅弱化。 华东医药主要仿制药产品治疗领域糖尿病自身免疫消化慢性肾病慢性肾病糖尿病消化糖尿病糖尿病糖尿病自身免疫自身免疫心血管产品阿卡波糖吗替麦考酚酯泮托拉唑百令百令阿卡波糖泮托拉唑吡格列酮二甲双胍恩格列净二甲双胍阿格列汀环孢素他克莫司吲哚布芬剂型片剂片剂注射剂胶囊片剂咀嚼片胶囊片剂片剂片剂胶囊胶囊片剂国采情况华东是否中标一致性评价格局后续国采预期备注是（第二批）是（第七批）是（第四批）未中标中标中标否否否否否否否否否否----------20（含华东）+39（含华东）+140（含华东）+20+00+00+02（含华东）+03（含华东）+1720（含华东）+22---短期不存在短期不存在短期不存在短期不存在短期不存在短期不存在2024年续约完成2024年续约完成华东独家产品一致性评价格局不满足国采要求一致性评价格局不满足国采要求目前处于医保谈判协议期内15（武田参比）+1短期存在（2026）2026年专利到期5（含华东）+43（含华东）+1015（含华东）+10短期不存在短期不存在短期不存在治疗窗药物治疗窗药物专利纠纷此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。14数据来源： 医药魔方，华创证券（注：国采预期判断基于赛柏蓝、药闻康策等媒体披露的网传优化集采细则征求意见稿，非正式官方文件，实际落地情况要依据后续正式文件再做评估，存在调整可能）华创证券健康医疗
