> 数据图表如何才能澳优历史市盈率估值
2025-6-2更重要的是，婴配粉配方注册制对行业的影响已经基本过去，中国婴配粉行业整体的渠道库存已经恢复到相对健康的水平。我们相信，行业发展到当前阶段，大部分头部奶粉企业已达成共识，不会盲目追求收入的增长，而是保持渠道库存水平的健康，同时加强对终端价盘的管控，减小终端促销，提高终端价盘，在保障经销商利润的同时，逐渐恢复品牌该有的价值。 基于以上，我们认为中国婴配粉行业整体已经进入良性竞争状态。在较低的渠道库存水平下，终端需求会更快传导至企业的发货端。同时，经销商更好的盈利能力也能促使质量更高、品牌力更强的产品脱颖而出。 作为中国婴配粉行业的龙头企业，飞鹤过去几年里持续聚焦渠道库存健康度的管理，并相继推出数字化门店、电子围栏以及分货制等管理措施，来加强对渠道库存以及终端价盘的管控。2024 年至今，飞鹤主要的产品（包括星飞帆卓睿以及经典星飞帆产品）的渠道库存大概维持在一个月左右。 与此同时，公司在消费力疲弱的情况下依然积极通过强大的营销能力推进产品组合的结构升级。在婴配粉行业整体销量都面临结构性挑战的情况下，飞鹤正通过产品力和品牌力的恢复来提升市场份额。我们预计飞鹤 2025 年有望持续通过提升市场份额录得同比个位数收入增长。 
