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2025-6-2同时，出行人群的结构性变化带动整体人均旅游消费的改善。其中，银发族相对拥有更强的消费力，并愿意为服务支付更高的价格但年轻群体以及低线城市消费者则由于经济实力的限制，一定程度上拉低旅游人均消费。 整体来看，我们认为尽管旅游人群的出行意愿仍较强，但旅游群体的结构性改变的趋势中增量以年轻和较低消费力的消费者为主，将抵消银发族所带动的消费力的提升。 按细分行业来看，酒店行业的门店规模扩张以及等级提升带来的结构优化和市场整合的必然趋势。在这一趋势下，酒店集团的中端酒店占比也将逐渐提升，带动平均每日房价和酒店集团整体收入的提升。 在 酒 店 行 业 中 ， 我 们 首 推 亚 朵 集 团 （ ATAT.US ）， 同 时 维 持 华 住 集 团（1179.HKHTHT.US）“买入”评级，首旅酒店（600258.CH）和锦江酒店（600754.CH）“持有”评级。 OTA 行业则更多是以旅游业务的延伸拓展为主，例如推出“旅行”的服务、海外出游业务以及度假定制服务等，来为消费者提供更多的消费场景，满足更多的延伸消费需求。 在 OTA 行业中，我们维持携程集团（9961.HKTCOM.US）以及同程旅行（780.HK）“买入”评级。 
