> 数据图表如何看待5
2025-6-35美国加征关税风险有缓和迹象，6月预计美联储继续“按兵不动”➢ 关税冲突继续缓和，外部风险持续缓释。当地时间5月28日，美国贸易法庭裁定特朗普对贸易逆差国家实施全面进口税的行为越权。次日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院裁决。因而，美国内部对关税存在较多分歧，短期内美国进一步加征关税风险明显减弱，可能对全球市场风险偏好形成一定提振。但中长期来看，美国国内阻力尚不足以形成有效掣肘，白宫贸易顾问纳瓦罗也明确表示，即使不能在IEEPA框架下征收关税也会选择其他方式。➢ 关税政策不确定性推动美联储对降息维持谨慎，预计重启降息窗口推迟至三季度末。5月29日，美联储公布了今年5月份FOMC会议纪要，指出围绕贸易政策的演变以及对经济影响的规模、范围、时机和持久性，都存在相当大的不确定性，故美联储对降息维持谨慎，短期内维持“按兵不动”概率加大。CME显示，市场对6月美联储不降息的押注为98.7%。美联储利率观测器显示市场押注美联储9月重启降息克拉里达规则下，当前理论利率指引偏向于不降息联邦基金目标利率（中值，单位：%）预测值（利率中值，单位：%）联邦基金目标利率实际值（上限，单位：%）联邦基金利率理论值（克拉里达规则拟合值，单位：%）5.554.543.532.524.324.334.2320-20-320220-40-320220-60-320220-80-320220-01-320220-21-320220-20-420220-40-420220-60-420220-80-420220-01-420220-21-420220-20-520220-40-520220-60-520220-80-520220-01-520220-21-52026.05.04.03.02.01.00.04.41294.540/220260/220280/220201/220221/220220/320240/320260/320280/320201/320221/320220/420240/420260/420280/420201/420221/420220/520240/5202资料来源：CME美联储利率观测工具，华安证券研究所，单位：%。注：预测值=100-期货价格。更新日期：5月30日。资料来源： Wind，华安证券研究所。单位：%
