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2025-6-3214.1 原油：OPEC+产量配额争夺激烈，油价恐继续震荡➢ 原油：OPEC+产量配额争夺激烈，油价恐继续震荡。尽管关税风险缓释缓解需求担忧，但供给过剩风险并未解除。一方面美国增产趋势不改，另一方面OPEC+内部分歧严重。特别是OPEC+国家内部对产量配额争夺激烈，并表示为安抚美国情绪短期内维持增产，且此前220万桶/日的自愿减产限制可能逐步解除。从历史上看，如因美国等非OPEC+国家增产导致原油价格跌破60美元/桶等关键水平，可能加剧OPEC+国家内部矛盾，OPEC+国家因争夺市场份额而转向增产，目前该矛盾在OPEC国家之间矛盾较大。因而，短期看油价上行面临多重掣肘，继续震荡概率较大。OPEC+预计其去库能力持平原油库存变动不大OPEC供需缺口（右轴，单位：mb/d）Call on OPEC（左轴，单位：mb/d）OPEC产量（左轴，单位：mb/d）EIA商业原油库存（左轴，单位：千桶）API原油库存（右轴，单位：万桶）470,000460,000450,000440,000430,000420,000410,000400,0000-1-2-350,00048,00046,00044,00042,00040,000454035302510/420220/420230/420240/420250/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520211/320221/320210/420220/420230/420240/420250/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/5202资料来源：OPEC月报，华安证券研究所。单位：mb/d资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：千桶、万桶 
