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2025-6-31.625Q1火电限量保价，龙头公司盈利保持增长国泰海通证券2025中期策略会25Q1火电限量保价，龙头公司盈利保持增长：25Q1全国火电发电量15327亿千瓦时，同比-4.7%。我们认为除受用电需求偏弱影响外（25Q1全社会用电量23846亿千瓦时，同比+2.5%），亦与火电企业主动选择限量报价有关。四大电力央企华能国际/华电国际/大唐发电/国电电力25Q1火电上网电量907/469/490/780亿千瓦时，同比-8.9%/-8.8%/-3.8%/-9.3%。以华能国际为例，25Q1华能国际火电利润总额47.4亿元，同比+40.9%。表：25Q1火电电量下滑幅度较大项目全国火电华能国际华电国际大唐发电国电电力23Q114951970518454825电量（亿千瓦时）同比（%）24Q11602899651550986025Q11532790746949078023Q11.7%-3.2%0.8%-8.8%-8.1%24Q16.6%2.7%-0.7%12.1%4.2%25Q1-4.7%-8.9%-8.8%-3.8%-9.3%注：全国火电为发电量数据，各公司火电电量为上网电量数据资料来源：Wind、华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力23Q1~25Q1电量公告，HTI请参阅附注免责声明8 
