> 数据图表咨询下各位1.52025-6-31.5短期看，美国衰退预期升温，例外论被打破◼ 特朗普关税政策可谓“双刃剑”，在增加关税收入的同时或对美国宏观经济产生不可避免的影响。◼ 通胀预期快速上行，二次通胀风险持续升温。硬数据层面，关税对美国通胀的影响尚未显现，2025年4月美国CPI同比增长2.3%创下近4年新低，但市场普遍认为后续通胀数据或将在关税冲击下走高。预期层面对关税的反应更为敏感，2025年以来密歇根大学调查的通胀预期持续走高，4月预期未来1年的通胀率已高达6.5%，创下2000年以来新高，此前长期稳定的5年通胀预期也已飙升至4.4%。◼ 美国例外论破灭，衰退风险不容忽视。2024年四季度美国例外论盛行，但在关税冲击及财政压力下该宏观叙事逻辑已出现明显裂痕。2025年一季度美国GDP在“抢进口”带动下出现萎缩，持续承压的经济现实与日渐升温的通胀压力共振，美国经济所面临的滞胀风险持续走高。近期美国通胀预期快速上行美国2025年一季度GDP出现萎缩资料来源：Wind，浙商证券研究所8通胀率预期:1年通胀率预期:5年%7.506.505.504.503.502.501.500002200240026002800201022102410261028102020222024202%10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00个人消费支出商品和服务净出口美国GDP环比折年率国内私人投资总额政府消费支出和投资总额30-1260-1290-1221-1230-2260-2290-2221-2230-3260-3290-3221-3230-4260-4290-4221-4230-52浙商证券综合其他
