> 数据图表请问一下2.32025-6-32.3资金面的关键变量转变为央行态度和操作（2）◼ 今年以来流动性分层处于低位。大行融出以隔夜为主，资金经过发挥双向传递作用的机构，非银融入以7天为主。央行今年以来充分运用各类数量型工具，一季度引导资金利率中枢高位以应对汇率压力，大行融出规模明显下降，货基理财子成为主要融出方。4月开始中枢下行以应对中美关税谈判。非银流动性相对充裕，流动性分层持续处于低位。◼ 二季度以来央行对资金面保持呵护态度，操作上，熨平波动，均衡稳健的思路不改。我们认为，在下一次降息到来之前，央行引导资金面维持均衡的可能性较大，资金利率在政策利率之上的区间波动。降息之后，资金利率有望跟随下降。大行净融出稳步抬升各类工具合力维护资金面资料来源：Wind，浙商证券研究所23国有大行净融出，亿60,0002021202220232024202550,00040,00030,00020,00010,000010-1010-2010-3010-4010-5010-6010-7010-8010-9010-0110-1110-21浙商证券综合其他
