> 数据图表一起讨论下2.102025-6-32.10央行态度和资金面变化决定存单利率◼ 数量上，2025年后三季度存单到期规模不小，供给侧压力或较大。存款利率大幅调降可能凸显银行负债压力，银行稳定负债流失的同时会伴随发行同业存单的需求增长，中期同业存单供给压力变大。存款利率下调可能导致“存款搬家”现象再次出现，理财货基对存单的需求可能增加。◼ 价格上，降息相机抉择、政府债融资、中美关税谈判下的汇率变化和政策预期对资金利率影响，结合当前存单利率和资金利率的价差已经明显收窄，投资者针对央行态度和资金面变化的反复博弈将决定存单利率走势。资金利率围绕政策利率窄幅波动，存单或呈现震荡走势，若下半年降息落地，有望引导存单利率进一步下行。银行对同业存单发行补充负债的依赖增加存单利率和资金利率的价差已经明显收窄资料来源：Wind，浙商证券研究所30DR007 MA20DR007 MA20D1Y NCD：右%3.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.021-1220-2240-2260-2280-2201-2221-2220-3240-3260-3280-3201-3221-3220-4240-4260-4280-4201-4221-4220-5240-52%121086420-2各项贷款:同比-个人存款+单位存款:同比同业存单净融资额3MMA，右亿800070006000500040003000200010000-1000-2000-300010-4160-4111-4140-5190-5120-6170-6121-6150-7101-7130-8180-8110-9160-9111-9140-0290-0220-1270-1221-1250-2201-2230-3280-3210-4260-4211-4240-52浙商证券综合其他
