> 数据图表一起讨论下申万行业板块上周表现2025-6-0 杭氧股份：（1）25Q1 业绩超预期，主要源于毛利率回升。根据公司 25 年一季报，公司 25Q1 毛利率 21.5%，同比1.6pct，或由海外设备收入确认以及气体项目爬坡、固定成本摊薄所致。（2）看好公司空分设备业绩释放。根据公司 24 年年报，公司2024 年空分设备毛利率 29.9%，依然维持在非常高的水平，盈利能力稳健。根据石油和化工采供资讯，2025 年 4 月 8 日，新疆山能化工有限公司准东五彩湾 80 万吨年煤制烯烃项目空分技术、工艺包及成套设备专项招标中标候选人公示 ，第一中标候选人为公司。据我们测算，未来五年平均每年新增现代煤化工产能对 应的空分设备需求不少于 187 万 Nm3h，即 2018-2024 年平均水平的 2.0 倍，2022 年公司在国内空分设备市占率为 43.2%，居第一。看好公司空分设备业务受益于国 内现代煤化工扩产。（3）液氮价格连续上涨，同比涨幅扩大，看好气体价格筑底回升。根据卓创资讯工业气体，自 250417 以来的 6 周，液氮价格环比持续上涨，250529 当周液氮价格达 496 元吨，同比8.0%，继 250522 当周同比近两年来首次转正之后，同比涨幅继续扩大。从供给端看，检修规模同比并无明显扩大，我们认为一方 面根据隆众资讯，250529 当周液氮库容率仅为 32.4%，同比-9.5pct，库存较低导致检修带来的局部供需失衡加剧。另一方面钢铁化工行业下游整体活动量有所回升， 根据隆众资讯，250529 当周全国主要钢企开工率为 83.7%，同比2.2pct，高炉开工率同比增长的情况持续根据 Wind，250529 当周甲醇产量为 196.7 万吨，同比16.3%。随着去年同期基数逐渐降低，气体价格底部有望确认，叠加潜在货币和财政政 策，看好气体企业需求反转 应流股份：受益“两机”景气度上行，公司合同负债保持高增。2024 年以来，全球“两机”行业景气度持续上行，公司 24 年与 GE 航空、安萨尔多等龙头客户签订长协，25Q1 与赛峰集团、西门子能源签署战略供货协议，目前在手“两机”领域订单已超过 12 亿元。截至 25Q1 末，公司合同负债达 1.76 亿元，同比增长超 100%，看好公司 25 年收入加速提升。国金证券工业制造
