> 数据图表如何了解Biotech公司逐步盈利，现金流挑战迎来转机2025-6-3Biotech公司逐步盈利，现金流挑战迎来转机➢ 按照2024年12月31日biotech公司账上广义现金，以及2024年年报披露的研发费用支出，假设各家公司未来研发强度不变，二者之比则可以代表Biotech手上的广义现金还可以支持多长时间的研发。➢ 可以看到，绝大部分公司的账上现金能够支撑现有研发强度2年以上，中位数接近3年。现金流较为紧张的公司中，神州细胞、荣昌生物、贝达药业、百济神州等已形成一定规模的产品销售；而在2024年，管线的BD选择权和首付款费用为Biotech公司提供了现金流，例如亚盛医药与武田达成授权的1亿美元选择权行使费，在当年24年7月2日已入账，并体现在收入中。➢ 整体看，目前biotech公司走出现金流短缺困境的方式不再局限于产品上市销售，通过license out实现产品提前变现已成为缓解现金流压力的重要手段之一，随着目前中国Biotech公司的管线质量愈加提升，BD收入将从“解一时之渴”向值得稳定期待的现金流转变。右图单位：亿元人民币 右图时间：截至2024年12月31日注：A股广义现金=货币资金+交易性金融资产+衍生金融资产港股广义现金=现金及现金等价物+交易性金融资产+其他短期投资数据来源：Wind、东吴证券研究所整理证券代码证券简称分类上市日期总市值研发费用现金及现金等价物截至2024年年报广义现金 广义现金/研发费用贝达药业688506.SH688180.SH688382.SH688520.SH6978.HK688177.SH688331.SH2257.HK688266.SH688192.SH300558.SZ688373.SH6855.HK688235.SH9606.HK688321.SH688062.SH2157.HK3681.HK2509.HK9939.HK神州细胞永泰生物-B君实生物-U宜明昂科-B2126.HK1672.HK2162.HK1801.HK1952.HK盟科药业-U亚盛医药-B百济神州-U映恩生物-B微芯生物迈威生物-U荃信生物-B开拓药业-B百利天恒百奥泰荣昌生物圣诺医药-B泽璟制药-U乐普生物-B中国抗体-B迪哲医药-UA股港股A股A股港股A股港股港股A股A股A股港股A股港股A股A股港股港股A股A股1541.HK港股6990.HK 科伦博泰生物-B 港股A股港股港股港股港股港股CN港股港股A股A股港股港股A股2105.HK港股9966.HK 康宁杰瑞制药-B 港股港股0013.HKA股A股港股港股A股1244.HK 思路迪医药股份 港股A股港股港股港股A股港股A股A股港股A股A股益方生物-U药明巨诺-B歌礼制药-B康诺亚-B信达生物云顶新耀苑东生物科济药业-B再鼎医药复旦张江三生国健德琪医药-B加科思-B艾迪药业基石药业-B嘉和生物-B康方生物前沿生物-U和铂医药-B凯因科技诺诚健华-U腾盛博药-B2616.HK6998.HK9926.HK首药控股-U来凯医药-B智翔金泰-U亚虹医药-U艾力斯上海谊众6996.HK1167.HK2256.HK2487.HK2171.HK9688.HK688221.SH2142.HK688687.SH688428.SH2137.HK688578.SH688091.SH688513.SH688505.SH688336.SH688197.SH688443.SH688176.SH和黄医药和誉-B科笛-B688302.SH海创药业-U688488.SH2020-06-222020-07-102020-02-212022-03-312021-12-302020-01-232022-02-232019-11-122021-12-102016-11-072022-08-052019-10-282021-12-152025-04-152019-08-122022-01-182024-03-202020-05-222023-01-062020-07-152023-09-052023-07-112022-07-252020-11-032018-08-012021-07-082018-10-312020-10-092020-09-022021-06-182020-09-282020-06-192020-07-222020-11-202020-12-212022-03-232023-06-292019-12-122021-06-302023-06-202022-01-072021-10-132023-06-122022-04-122022-12-152020-07-202019-02-262020-10-072020-04-242020-10-282020-12-102021-02-082022-09-212021-07-132020-12-022021-09-09162.55 18.87 92.34 276.012.96286.18 80.18 16.01 266.05 211.59 40.52 157.10 3659.76 170.96 69.90 83.96 23.17 5.441147.18 298.17 24.08 725.19 130.476.10 58.93 124.62 839.82 154.02 62.49 84.72 258.05 81.16 179.36 19.11 29.54 45.42 55.71 70.30 194.15 104.28 47.31 50.18 17.91 38.72 8.00 50.83 36.72 10.63 731.43 32.14 69.13 45.49 383.71 14.20 392.94 89.859.11 1.54 7.78 15.40 1.50 3.88 4.38 0.95 7.24 5.02 3.69 9.47140.418.37 2.14 7.83 3.34 0.78 14.43 12.75 3.23 12.06 3.84 2.83 3.02 7.35 26.81 5.28 4.52 4.66 16.86 3.14 3.56 2.59 3.30 2.13 2.15 4.04 15.25 6.10 3.12 4.51 1.99 1.74 1.81 0.90 1.35 2.03 11.88 1.37 1.51 1.38 8.14 2.50 3.14 0.373.15 0.47 2.69 7.60 0.85 2.17 4.01 0.62 2.50 4.72 2.73 8.93188.87 12.09 2.23 12.28 3.61 1.47 32.08 24.87 4.78 13.37 9.14 7.57 8.64 4.18 22.73 8.84 9.65 14.79 32.32 10.56 2.94 7.32 6.77 0.23 6.34 11.12 11.07 20.35 6.21 2.90 3.86 5.93 4.44 3.24 3.88 10.59 29.16 2.49 11.99 8.08 46.79 10.03 5.23 6.443.15 0.57 3.59 7.60 0.85 2.58 4.65 1.07 8.40 5.98 4.81 12.37 188.87 12.09 3.17 12.31 5.56 1.47 32.08 29.17 7.52 30.69 10.15 7.57 8.72 21.56 80.25 16.03 14.18 14.79 56.35 10.56 12.12 8.85 11.75 7.60 7.98 15.71 60.10 24.48 12.78 19.59 8.76 8.04 8.41 4.30 6.73 10.59 73.16 8.49 12.19 11.59 71.99 23.20 32.82 6.44230.35 0.37 0.46 0.49 0.57 0.66 1.06 1.13 1.16 1.19 1.30 1.31 1.35 1.44 1.48 1.57 1.66 1.89 2.22 2.29 2.33 2.54 2.64 2.68 2.88 2.93 2.99 3.04 3.14 3.17 3.34 3.36 3.40 3.42 3.56 3.57 3.71 3.89 3.94 4.01 4.10 4.34 4.40 4.62 4.65 4.79 5.00 5.22 6.16 6.19 8.08 8.39 8.84 9.29 10.44 17.3223东吴证券综合其他
