> 数据图表如何了解信达生物 ：出海BD实现突破，国际化进程加速2025-6-3信达生物 ：出海BD实现突破，国际化进程加速【业绩】 2024年营收94.2亿元，同比+52%，产品收入82.3亿元，同比+44%。毛利率84.9%，研发投入25亿元，销售和行政开支费用率50.9%，同比-7.1%，现金储备约102亿元，non-GAAP口径盈利3.3亿元，EBITDA 4.1亿元，提前实现EBITA盈利。25Q1产品收入＞24亿。随着减肥产品玛仕度肽和多款慢病产品（PCSK9、IGF-1R、IL23p19）的上市销售， 2027年国内销售收入200亿元目标，2030年实现5个管线进入全球III期研究。【管线+催化剂梳理】➢ 减肥药国内商业化在即，慢病产品构筑第2增长曲线：玛仕度肽潜在同类最佳，减重效果显著高于单靶点药物，安全性良好，降尿酸，减轻脂肪肝，剂量递增方案更简洁。肥胖或超重 (6mg) : 临床III期达到终点，24年2月BLA受理，预计2025年H1上市。头对头司美的临床结果预计2025年年底读出。青少年肥胖24年开1期。糖尿病适应症25H2国内获批（头对头优效于度拉糖肽）； OSA、心衰和MASH临床拓展有望25年开启。➢ 公司的催化剂较多，海外BD有望加速：公司已有13个产品获批上市，3个品种在NMPA审评中，3个新药分子进入关键性临床。海外进展加速：claudin18.2 ADC、CD3/claudin18.2和PD1/IL2双抗都是临床阶段具备出海潜力的品种，国际化目标逐步兑现。 早研品种覆盖ADC、多抗、TCE等多个潜力品种。盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027年归母净利润为5.75/21.88/30.27亿元，对应2025-2027年PE估值为148/39/28X 。2025年实现盈利。公司催化剂较多，海外逻辑逐步兑现，成长确定性较高，维持“买入”评级。风险提示：集采等政策风险；临床结果不佳；商业化不及预期 。数据来源：Wind，公司官网，东吴证券研究所 注：盈利预测时间为2025年5月21日90东吴证券综合其他
