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2025-6-103营运能力对比：卡游存货与应收账款管理最优，总体呈效率优化趋势总体来看，卡游在存货与应收账款周转效率两方面均优于布鲁可及泡泡玛特，2023年公司周转效率降低主要是为确保扩大后的直营渠道供货而提高存货水平以及为新增的主要合作伙伴给予账期导致。布鲁可及泡泡玛特虽周转效率不及卡游，但总体呈现较为稳定的效率优化趋势，布鲁可的存货管理稍优，泡泡玛特则在信用政策和收款流程优化方面更胜一筹。图17：存货周转天数对比（天）图18：应收账款周转天数对比（天）资料来源：泡泡玛特年报，卡游招股说明书，布鲁可招股说明书，布鲁可年报，浙商证券研究所1818 
