> 数据图表如何了解全球个人电脑出货量 25 年或增长 3%2025-6-5智能手机公司库存基本稳定，1Q25 的库存水平相对之前基本保持不变，中国内地库存最近六个月有所上升，海外库存则有所下降。我们对于 2H25 智能手机的终端需求保持相对谨慎。首先，海外特别是美国方面，特朗普政府拟对苹果和三星等智能手机品牌在美国境外生产的智能手机加征 25%的进口关税。 我们认为，苹果等公司短期内将大部分产能转移到美国境内的概率极低，如果政策最终落地，则关税影响或将大部分由消费者承担，这将严重影响智能手机的销量。虽然关税政策依然存在变数，但即便美国联邦政府不对智能手机征收关税，“对等关税”政策公布之后消费者对于经济不确定性的担心抑或将影响到手机等选择性消费品的出货量。 中国内地方面，对于消费刺激政策对消费带电子需求的具体影响，仍有待观察。我们认为，DeepSeek 的兴起或帮助人工智能大模型在端侧更快落地，但这或是一个相对长期的过程。综上，我们预测2025 年全球手机出货量或达到 12.5 亿台，同比增长小于 1%，较之前 IDC 和市场预测的 3%的增速更为保守。交银国际证券综合其他
