> 数据图表你知道中国逆变器对欧洲月出口金额（亿美元）2025-6-6由于欧洲户储去库存，2024 年逆变器出口金额出现近年来首次同比下降（-17%至 82.6 亿美元）。但随着库存见底，欧洲需求近期明显恢复，2025 年 4 月对欧出口金额同比大增 24%至 3.7 亿美元。在低基数下，2025 年前四个月出口金额同比增长 9%至 25.1 亿美元，单月同比增速已连续十个月为正。 另一方面，需求快速增长的大储市场则面临竞争和贸易不确定性。阳光电源 2024 年储能系统毛利率高达 36.7%，在高基数下同比仍提高 4.1 个百分点。在高利润率吸引下，近期宁德时代等电池厂商通过低价策略快速向下游扩展至公司所在的储能系统交流侧市场，公司在海外的最大竞争对手特斯拉的上海储能系统工厂（年产能 40GWh）也已于 2025 年 2 月投产，我们预计将导致竞争加剧，公司目前的高毛利率或有所调整。目前储能系统仍通过中国产能出口美国，被征收 7.5%的 301 关税（2026 年起将提升至 25%），今年加征 20%的芬太尼关税和 34%的“对等关税”后，出口成本有所上升。但阳光电源的储能系统海外产能即将于今年底前投产，届时关税可大幅降低，我们认为整体影响可控。交银国际证券能源矿产
