> 数据图表一起讨论下本周观点2025-6-0本周观点u 宏观：本周（6月2日-6月6日，下同）宏观面多空交织。美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。距离7月8日关税恢复期限仅剩五周，特朗普政府发出紧急信函要求各国在6月4日前提交贸易谈判最佳方案。美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税政策成为推高成本的关键因素，部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力，方式包括调整利润率、加收附加费或全面涨价。中国5月制造业PMI环比升0.5个百分点，制造业景气水平改善；出口集装箱运价指数回升，港口货物吞吐量维持较高水平。u 电解铝：u 供应：国内电解铝运行产能持稳运行，后续铸锭量有小幅减少预期；成本端，几内亚矿端事件对氧化铝价格影响有所缓和，电解铝即时成本环比小幅走低，截至6月5日，全国电解铝平均成本17190元/吨，周环比下跌约13元/吨。库存方面，尽管端午假期出现小幅累库，但因为节后国内整体在途货量仍然偏少，周中库存继续走低，逼近50万吨大关。截至6月5日，国内主流消费地电解铝锭库存50.4万吨，周环比下降0.7万吨，凸显6月开端国内消费仍保持一定韧性，且国内铝锭供应仍然偏少。u 需求：需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，淡季氛围愈加浓厚，短期铝加工企业开工率将承压下行，特别是型材板块中，建材、光伏、汽车等板块订单均呈现不同程度的增长乏力现象。u 铝加工：铝棒库存方面，截至6月5日，国内主流消费地铝棒库存录得13万吨，周环比上涨0.17万吨，库存略有回升。下游观望情绪加重，接货力度转弱比较明显，加工费方面，本周沪铝市场正在交易消费淡季+关税增加的利空因素，周内铝棒加工费表现出宽幅震荡。本周全国型材开工率环比小幅减少1.5个百分点至55.5%。建材板块方面，新增订单乏力，基建、门窗、经销商订单都有不同程度的下滑。光伏边框企业开工率下滑，主要受下游组件厂采买情绪低迷，企业对6月组件排产预期较为悲观。另外，华东部分3C产线开工率上行。汽车型材样本企业本周开工基本与上周持平，新增订单仍较为乏力。其他工业材方面，山东及中原地区部分生产电力管道及铁路交通（如地铁门槛、地铁车体）的企业在手订单相对饱和，生产平稳。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4国海证券综合其他
