> 数据图表想关注一下布伦特原油期货结算价（美元桶）2025-6-0投资建议：压力测试或接近尾声，望阴霾散尽现晴空。本轮煤价调整自21Q4 的历史最高点以来，下跌持续时间已近 4 年，其价格水平亦普遍跌回本轮起涨之前，市场更是对煤价下跌有充分认识。目前正处煤价探底的关键阶段，距离价格底部或已不远，定要 把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力”。 一方面，在我们此前发布的六年长虹，七年可期报告中指出 我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧”，在煤价下跌过程中，由于海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为，从而导致进口煤数量下滑 一方面，国内煤企亏损面逐步扩大，截至 25 年 3 月，亏损煤炭企业占比过半，达 54.8%。随着价格的进一步下行，国内煤企被动主动减产概率正逐步加大。 重点推荐煤炭央企中国神华（HA）、中煤能源（HA）重点推荐困境反转的中国秦发 绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。国盛证券综合其他
