> 数据图表想关注一下不同久期组合，收益趋同
2025-6-0其一，乐观与悲观组合策略收益趋同。去年利率中枢快速下移，久期策略的赚钱效应展现得淋漓尽致，货基和中短债产品被诟病就此失去市场占有率。殊不知高波动场景到来，中短债产品再度占优。假定四个组合分别满仓持有 1 年 AA 城投债、3 年5 年 AA城投债及10 年国债，计算年初至今累计持有收益（涵盖票息和资本利得），结果不难发现，四个组合的收益分布在 0.9%至 1.1%之间，差距不超过 20bp，而 5 月上旬也曾经出现过类似的结果。事实上，组合收益差距不大，不单说明中短债的稳健，同时指向不同预期下的组合收益趋同，即：对债市乐观，倾向于拉长久期做 10 年国债，若偏保守，则采取 1 年短债下沉防御。今年债市走向缺乏强趋势，中枢波动的背景下，拿稳中短债反而好过于撮波段。 
