> 数据图表想关注一下保险买入地方债依旧积极2025-6-0第一，保险偏好的制约。如上述，债券绝对收益偏低时，保险配置一是会权衡股债性价比，二是会有兑现浮盈的行为，特别是降低不具有配置价值的资产，二级资本债正面临这个结果。去年下半年以来，保险持续卖出二级资本债，今年四月减持规模创新高，超过 425 亿，进入 6 月，卖出行为延续同期，保险则积极增持 10 年以上地方债，结合来看，足见其对纯债要求有二，一是满足久期匹配，二是达到负债端成本（约 2%至 2.5%）。因此，1）二级资本债逐步丧失利率弹性，与保险卖出有一定关系，2）超长信用债经历一轮行情后，绝对收益低于保险负债端成本，短期恐难继续获得保险支撑。国金证券综合其他
