> 数据图表如何解释加密资产日内异质性价格冲击与累积效应2025-6-1图 6 展示了在加入控制变量后（左图）以及将累积加密货币价格冲击作为工具变量 IV 后（右图）的局部投影脉冲响应函数（IRFs）。加入控制变量后：我们估计 35 亿美元的总稳定币流入会在 10 天内使 3 个月期国库券收益率压缩约 2.5 个基点，并在 20 天内下行高达 5 个基点。工具变量 IV 估计结果：该估计表明，稳定币流入的影响约为在 10天内下行 2-2.5 个基点，此后基本维持在该水平。总体而言，在解决了内生性问题后，结果表明其影响显著减小。与图 4 相比，在加入控制变量后，影响幅度显著减弱，而在引入工具变量后，影响幅度进一步减弱。这符合论文之前关于在未加入控制变量或未进行适当识别的情况下估计时偏差方向的预测。华创证券综合其他
