从策略会我们观察到，全球 AI 算力需求持续上行趋势不改，我们认为，训练端与推理端两条主线都对未来 AI 算力需求保持积极推动： 1）训练端来看，模型层后训练阶段不断有新的 scaling 路径涌现新架构正在积极探索过 程中，未来有望重启预训练阶段的算力需求叙事全球大规模算力集群有望伴随英伟达 B系列交付节奏的恢复加速推进，主权 AI 正逐步落地。 2）推理端来看，策略会上我们观察到，部分 AI 应用厂商已探索出可复制的落地场景，加速实现从简单环节到复杂环节的产品升级。Agent 的加速落地有望带来 tokens 调用量十到百倍提升，推理需求有望加速放量，我们看好 AI 算力需求持续向上。 训练端：预训练 Scaling Law 有望开启新起点
