> 数据图表想关注一下中美贸易战及反制时间表
2025-6-0包括智能手机在内的消费电子及供应链在今年上半年受到全球关税及关税变动预期的影响比较大。今年上半年，来自美国的主要限制和关税政策有三项。 第一，今年1月上旬，美国拜登政府公布了人工智能扩散出口管制框架，旨在通过限制高端算力芯片出口来限制海外实体获得最为先进的算力集群及AI计算模型。 第二，今年1月中旬，美国商务部再次发布新的出口管制条例，旨在维护其先进集成电路芯片（IC）的领导地位，保障国家安全，协助晶圆制造和封测（OSAT）两个行业的公司遵循相关管制条例。 第三，今年4月，美国特朗普政府宣布“对等关税”政策。美对所有国家设立10%的“最低基准关税”。对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。其中，从中国进口商品的关税税率将再上升34%，对越南、泰国、印尼、印度等国家亦分别加征46%、36%、32%、26%的关税。 其中，1月份关于AI算力和芯片限制的政策对于中国的影响相对较小。但是，这在一定程度影响了对中国有销售的头部AI算力芯片公司，包括英伟达和AMD。受此影响，AMD预计2025年销售额将减少约15亿美元，英伟达表示销售额将减少150亿美元（图表 45）。 特朗普政府4月的关税政策对中国消费电子供应链潜在的影响比较大。与AI数据中心这样的新兴技术产业不同，以苹果为典型的iPhone等消费电子产业链，已经深度参与到全球供应链体系中。但是，美政府在实施落地关税政策时，对相关产业链采取相对缓和的措施（图表 44）。 因此，未来美国关税政策依然具有不确定性。但是，我们预期该政策的落地影响会更加趋向于以较为缓和的方式释放。当前关税带来的基本面影响已经较为充分地反映到股价之中。 
