> 数据图表如何才能理想美股市销率：当前 1.2x vs 历史均 零跑市销率：当前 0.9x vs 历史均值 0.9x2025-6-1今年造车新势力的市销率估值波动比较剧烈，并且呈现分化。订单和交付量比较强劲的小鹏和零跑的市销率估值从年初的 1.1x 和 0.7x，分别上扬至今年高点的 2.2x 和 1.2x，估值上行显著。在美关税政策带来的市场剧烈波动中，新能源车行业的估值也经历了快速下挫，目前市销率估值范围为0.6x-1.4x，均未超过此前的高点。 今年一季度多家新能源车企以及造车新势力的毛利率都得到改善。其中，零跑、小鹏、理想的汽车毛利率都录得同比和环比的改善。这一定程度得益于国家发布的“以旧换新”政策下的补贴。 在中国新能源车爆发增长这几年以来，随着车企端规模效应的不断增强，我们预期今年四季度将会看到更多车企实现或接近盈亏平衡。这也将伴随着部分尾部新能源车企的淘汰与整合，行业份额将逐步向头部集中。 我们预期市场更加偏向于毛利率改善、盈利能力改善、现金流改善的新能源车企。因此，虽然各家新势力依然以守卫新能源车销量和份额为第一任务，但是新势力把毛利率改善以及实现盈亏平衡也放到了几乎同等重要的地位。在今年四季度，零跑小鹏保持实现盈利的确定性相对较高。浦银国际能源矿产
