> 数据图表如何才能美国CPI 增速2025-6-3总体来看，美国 5 月 CPI 增速低于预期，环比增长放缓，高关税的通胀风险并未显现，我们认为这一方面由于“抢进口”积累库存带来的缓冲作用仍在持续，另一方面私人消费需求明显走弱。核心商品分项中，市场关注易受关税影响的家具和床上用品、服装、新车 CPI 环比均出现回落，音响设备CPI 尽管环比增长 1.6%，但较前值 8.8%大幅回落。核心服务分项多数增长放缓，娱乐服务、运输服务环比均回落，机票价格连续第三个月下跌，表明服务消费需求疲软，与 5 月服务业 PMI 降至萎缩区间相对应。这份 CPI 数据叠加 5 月非农就业放缓使美联储陷入两难境地，下周召开的 6 月议息会议或仍大概率选择按兵不动，以继续观望关税对通胀的影响程度，但可能会以更适当的表态来缓解市场的衰退担忧。5 月 CPI 数据公布后，美债收益率、美元指数短线走低，市场对美联储降息预期上升，FedWatch 显示美联储2025 年降息预期为 2.0 次49.0bp，基准情况为 9 月会议进行下一次降息。向前看，美国通胀的短期拉动因素包括关税对核心商品 CPI 的潜在支撑，其中二手车 CPI 领先指标曼海姆批发价指数在 4-5 月同比大幅增长6 月原油价格回升或支撑能源通胀另外，去年 6 月 CPI 指数走平，基数效应或推升同比增速。拖累因素包括房价领先指标依然指向房租 CPI 增速处于下降趋势，服务通胀可控CRB 现货指数显示 6 月食品价格小幅回落。中泰证券综合其他
