> 数据图表咨询下各位工业企业利润率 v.s. 原材料 PPI-PPIRM2025-6-4此外，从库存周期的角度看，1-4 月，名义库存同比增长 3.9%，弱于 1-3 月的 4.2%。经 PPI 调整后，可比口径下 1-4 月工业企业实际库存同比增长 6.8%，结束了连续 2 个月的回升。3 月“抢出口”与工业生产提速对实际库存的拉动作用逐步消退，名义及实际库存增速均出现小幅回踩，广义库销比反弹，后续工业企业补库进度或取决于稳增长政策尤其是财政政策的进一步传导与显效。目前来看，PPI 低迷之下实际与名义库存增速有所背离，名义库存尚未形成实质性的回补，补库趋势仍待确认。此外，广义库销比相较去年高位有所回落，这指向销售的回升速度相比名义库存边际好转，展望 2025 年下半年，考虑到政策将以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，后续存量和增量宏观政策若能持续落实和生效，下游需求改善和企业信心恢复有望对补库形成助推，而随着工企利润增速的初步回正和渐进回稳，企业补库意愿有望进一步修复。德邦证券综合其他
