> 数据图表请问一下美联储政策：山不就我，我来就山——货币政策框架变化2025-6-1美联储政策：山不就我，我来就山——货币政策框架变化 2020年推出“平均通胀目标”制主要是为了适应当时低通胀的环境，而2025年的货币政策框架审查是美联储适应高通胀和经济增长放缓的关键步骤。 实际来说，短期内要求平均通胀达到2%可行性极低，而不可行的目标无法传达政策意图。预计在8月或9月，美联储将公布审查结果，并宣布可能的政策调整。我们认为可能包含更灵活的通胀目标，为QT停止和降息做铺垫。 建议关注：6月发布的联储经济预测、8月的Jackson Hole峰会，8-9月政策框架调整结果货币政策框架调整年份主要变化背景政策意图可能面临的挑战/问题2012年2016年2020年明确2% PCE通胀目标金融危机后经济复苏缓慢，失业率高企，通胀保持低位强调2%通胀目标的“对称性” 持续低通胀，防止通缩预期引入平均通胀目标 (AIT)长期低通胀+疫情冲击，利率接近零，政策工具受限2025年 (预测)可能调整通胀目标框架，重新评估政策工具高通胀持续，经济增长放缓，美联储暂停降息PCE下降的最后一公里充满不确定86420(2)(%)1086420(2)增强货币政策的透明度，稳定价格预期确保高于2%的通胀同样受到关注，避免低通胀的长期困境允许适度高于2%的通胀，促进经济复苏，刺激需求可能放宽2%通胀目标，允许在适度的情况下通胀上升，灵活调整货币政策市场对2%目标的理解可能不一致，可能影响政策信任度如何平衡低通胀的管理，防止进一步的通缩预期管理通胀预期，避免过度通胀上升的风险通胀预期失控风险，如何平衡高利率和通胀CPI虽然相较高点回落，但短期内恐难以回落到2%3/10027/200211/30023/50027/600211/70023/90027/010211/11023/31027/410211/51023/71027/810211/91023/12027/220211/32023/52024/10028/200221/30024/50028/600221/70024/90028/010221/11024/31028/410221/51024/71028/810221/91024/12028/220221/32024/5202PCE核心PCE官方目标核心 CPICPI扣除食品、住房和能源的CPI联储目标数据来源：彭博，CEIC，Bureau of Economic Analysis，美联储，建银国际；数据截至2025-05-3013建银国际证券综合其他
