> 数据图表如何了解3.3 核心观点三：发动机去库存及补差价进入尾声，有望迎行业趋势拐点2025-6-43.3 核心观点三：发动机去库存及补差价进入尾声，有望迎行业趋势拐点◆ 2024-2025Q1以来，航空发动机产业链整体业绩出现较大程度下滑，主要原因有：1）下游主机厂两金管控带来的全产业链去库存对收入增速造成影响；2）已交付批产型号审价带来的补差价对利润增速造成影响；3）新型号接续节奏放缓。我们认为航发产业趋势拐点已经确立，基于：1）本轮补价基本消化完毕、去库存已经逐步进入尾声，当期业绩利空因素逐步消退；2）中期维度看，伴随下游新型号飞机（如J-35、J-20S、L-15等）转批产订单落地，有望带动配套新型号航发采购放量；3）批产型号航发有望进入换发周期，我们强调航发的耗材属性和长周期维修后市场将会提供相比战机赛道更坚实的基本盘和增长空间。25Q1航空发动机赛道业绩情况数据来源： WIND ，中泰证券研究所22中泰证券综合其他
